原中信建投首席經(jīng)濟學家周金濤是公認的“周期之王”，五次新財富策略研究最佳分析師，2007年，他因為成功預測了次貸危機，即所謂的康波衰退一次沖擊而聲名鵲起，2013年他提出房地產(chǎn)周期拐點，2015年之后，成功預測了全球資產(chǎn)價格動蕩，可惜2016年年僅44歲身故，天妒英才。

他的經(jīng)典理論就是“人生發(fā)財靠康波”：我們每個人的財富積累，一定不要以為是你多有本事，財富積累完全來源于經(jīng)濟周期運動的時間給你的機會。

按照經(jīng)濟學的經(jīng)典分類，大致有基欽周期、朱格拉周期和康德拉季耶夫周期。通俗地講，一個基欽周期約3-4年，一個朱格拉周期約8-10年，一個康德拉季耶夫周期約60年。

周金濤在生前做出預測：2018年到2019年是康波周期的萬劫不復之年，60年當中的最差階段，所以一定要控制2018、2019年的風險。第一做好保值，第二保證流動性。

他強調(diào)，你們在“2018年后能明白我說的話的意義”。

人的一生有三次財富機會

一個人的一生中所能夠獲得的機會，理論上來講只有三次，如果每一個機會都沒抓到，你肯定一生的財富就沒有了。如果抓住其中一個機會，你就能夠至少是個中產(chǎn)階級。

這句話是什么意思呢？就是說我們?nèi)松�的財富軌跡是有跡可循的。人生的財富軌跡就是康德拉季耶夫周期 ，它一個循環(huán)是60年一次。在一個人60歲的人生中，其中30年參與經(jīng)濟生活，30年中康波給予你的財富機會只有三次，不以你的主觀意志為轉移。

40歲以上的人，人生第一次機會在08年，如果那時候買股票、房子，你的人生是很成功的。當然2008年之前的上一次人生機會1999年，40歲的人抓住那次機會的人不多，所以08年是第一次機會。

第二次機會在2019年，最后一次在2030年附近，能夠抓住一次你就能夠成為中產(chǎn)階級，這就是人生發(fā)財靠康波的道理。巴菲特為什么能夠投資成功？原因就在于他出生在第五次康波周期的回升階段所以他能成功，如果現(xiàn)在一樣不會成功，這個就是有你的宿命決定的。

為什么在那個年代美國會出現(xiàn)比爾蓋茨，這個是因為技術在那個年代展開的，現(xiàn)在中國出不了比爾蓋茨，你的人生機會由康波的運動決定的，有人覺得自己很牛，很大的本事，賺很大的錢，事實上每個人都是在命之中運行。這就是我研究完經(jīng)濟周期以后我非常相信的一點，人的生命都是宿命的。

最簡單的就是85年之后出生的人，現(xiàn)在30歲以下的人，注定你的人生機會第一次只能在19年出現(xiàn)，35歲之前出現(xiàn)，所以現(xiàn)在25歲到30歲的人，未來的幾年，只能依靠好好工作。因為買房什么都不行，這個就是由你的人生的財富的命運所決定的，這個是沒有辦法的。

我的意思是說，我們在做人生財富規(guī)劃的時候，一定知道每個人都是在社會的大系統(tǒng)中運行，社會大系統(tǒng)給你時間機會，你就有時間機會。這個大系統(tǒng)沒給你機會，你在這方面再努力也是沒有用的。

2019年將是資產(chǎn)價格低點

到了2017年中期，大家就可以知道我的判斷對與不對。我曾經(jīng)在2007年的時候判斷2008年將發(fā)生康德拉季耶夫周期衰退一次沖擊，就是大家看到的次貸危機。

2014年10月份，我發(fā)表報告認為，2015年二季度發(fā)生二次沖擊，二季度之后股市暴跌，人民幣貶值，這些都是有規(guī)律可尋的，資產(chǎn)價格的運動絕不屬于規(guī)律，這個都是大家可以看到的。 

2017年中期，三季度之后，我們將看到中國和美國的資產(chǎn)價格全線回落，2019年出現(xiàn)最終低點。那個低點可能遠比大家想像的低。這就是現(xiàn)在可以告訴大家的康波理論。 

我在去年底給各個機構的建議是，要做好大幅降低資產(chǎn)收益率的心理預期的準備，同時要做好應對未來在2017年到2019年可能發(fā)生流動性危機的準備。 

如果現(xiàn)在大家通過發(fā)債能圈應該多圈點，到2019年你應該能感受到這句話的意義。我奉勸大家，比如說如果想發(fā)債最好發(fā)五年的，2018年之后就能夠感到我說的話的意義。 

一個人的人生財富有哪些？理論上只能有這么幾類：

1、第一類就是大宗商品

這個實際上大家不要小看，在60年巡回中，大宗商品是最暴利的行業(yè)。就是剛才講的，中國人覺得最爆發(fā)的煤老板，原因就在此。

因為大宗商品的牛市是幾十年出現(xiàn)一次，我們這次的大宗商品牛市是2000年到2002年，這次是康波的衰退階段。第四次康波的衰退階段70年代是石油危機，也是大的商品牛市，所以商品是最暴利的資產(chǎn)。

在座各位所經(jīng)歷的第五次康波，商品的牛市已經(jīng)結束，以后不可能依靠商品取得暴利。2011年至少到30年，商品的走勢都是熊市，所以不可能在商品方面取得大的收益的。你說能不能做空，不行！2015年之前商品可以做空，大家2016年之后不能再做空，未來商品走的是熊市。所以在座的各位的人生的最主要的資產(chǎn)，不管是否曾經(jīng)擁有，后面不可能再有，這是第一類。

2、第二類是房地產(chǎn)

就是經(jīng)濟周期理論中的枯枿周期，房地產(chǎn)周期20年輪回一次，一個人當中可以碰到兩次房地產(chǎn)周期。

為什么呢？人的一生作為群體來講會兩次買房，第一次是結婚的時候，平均27歲，第二次是二次置業(yè)，改善性需求是42歲左右。一個人的消費高峰，最高峰出現(xiàn)在46歲的時候，46歲之后這個人的消費就往下走，你的消費逐漸由房子這些變成醫(yī)療養(yǎng)老。

房子一生中大致消費兩次，大概20年一次。房地產(chǎn)周期是20年輪回一次。中國本輪房地產(chǎn)周期1999年開啟，按照房地產(chǎn)周期規(guī)律分為三波，第一波2000到2007年，2009年之后又漲一波，2013年、2014年一波，三波上去，后面價格下來。

但是，到2015年的時候大家突然發(fā)現(xiàn)，房子又好賣了，2016年一線城市核心區(qū)域房地產(chǎn)暴漲，但這不是房地產(chǎn)重新開始，而是碧浪。三四線城市的房子能漲才是牛市，垃圾股不漲，一小戳股票漲不是牛市，所以這是房地產(chǎn)周期的碧浪反彈。

2017年上半年附近，中國的這次反彈會結束。2019年房價會是一個低點，2017年、2018年房價是要回落的。一個房地產(chǎn)周期的循環(huán)就是這樣，20年的循環(huán)，15年上升，5年下降，美國也是一樣。 

中國房地產(chǎn)的起點是2000年，美國是2010年，2010年之后美國出現(xiàn)房子的牛市，2017年是第一波的高點，如果到美國買房，也可以再等等，現(xiàn)在也是第一波高點。大家現(xiàn)在買也不會被套，因為上升期沒有結束。

作為廣義大眾來講，不管你的知識怎么樣，你跟大媽沒有區(qū)別。意思是說，這種東西跟智商沒關系，這個就是你的人生的機遇就是看你能不能把握。

人的一生，房子是最核心資產(chǎn)，商品不一定能綁住，房子至少一輩子搞兩次。

3、第三類資產(chǎn)是股票

股票不是長周期問題，隨時波動，這個在我們周期中沒法明確定義。

4、第四類資產(chǎn)就是藝術品市場

像古玩、翡翠這類東西，過去一些年漲的很快的，反腐之后下降厲害，這些來看就沒有只漲不跌的東西，你的人生資產(chǎn)總會在漲漲跌跌中渡過。

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資產(chǎn)如何配置？我的看法是：未來幾年是資產(chǎn)的下降期，這個時候大家盡量持有流動性好的資產(chǎn)，而不要持有流動性不好的資產(chǎn)。像高位的房子就是流動性不好的資產(chǎn)，還有一級市場的股權也是流動性不好的資產(chǎn)。在未來的投資，大家一定注意，賺錢不重要，第一目標是保值，第二是流動性。

這是用康德拉季耶夫理論進行人生規(guī)劃。60年運動中，會套著三個房地產(chǎn)周期，20年波動一次，一個房地產(chǎn)周期套著兩個固定資產(chǎn)投資周期，十年波動一次。一個固定資產(chǎn)投資周期套著三個庫存周期。 

所以，你的人生就是一次康波，三次房地產(chǎn)周期，九次固定資產(chǎn)投資周期和十八次庫存周期，人的一生就是這樣的過程。

附：周金濤《過程與系統(tǒng)：周期的真實義》

周期終將幻滅，但在此之前我們?nèi)詫⒔?jīng)歷一次康波，雖然輪回才是永恒，但周期的奧義是對過程的追逐，所以，周期研究的核心是對過程的描述，如果不是對過程的珍視，對周期的一知半解只能永世沉淪。我們從來沒有把周期當做宏觀經(jīng)濟來研究，周期是經(jīng)濟、技術、社會系統(tǒng)及其社會制度的綜合產(chǎn)物，在周期大系統(tǒng)面前，幾個宏觀指標的微小變化根本不值一提，周期研究的境界是以對系統(tǒng)的理解來推斷細節(jié)的變化，過程與系統(tǒng)才是周期的奧義。為什么要寫這段文字，只是說明對周期的認識不是幾個宏觀指標可以左右的，不是去實體領域調(diào)研可以感知的，能夠出眾的只是在于對周期系統(tǒng)的理解以及順周期之道而行的理念。

一、關于宿命與反抗

全球2009年以來中周期的高點已經(jīng)在2015年出現(xiàn)，這是全球以貨幣寬松反危機的高點，也是貨幣寬松的邊際高點，自2015年至2019年，將步入本輪中周期的下降階段。2015年是全球中周期第二庫存周期的高點，而在調(diào)整一年多之后，全球將在2016年迎來第三庫存周期反彈，這就是我們當前經(jīng)歷的周期階段，全球第三庫存周期的觸底順序是中國、美國、歐洲。在2015年之前，我們看到的是寬松是資產(chǎn)價格上升的根本推動力，而在2015年之后資產(chǎn)價格的大方向是所謂的資產(chǎn)收益率的降低，從而資產(chǎn)管理的核心由獲利向保值轉移。

而在2016年第三庫存周期反彈時，由于寬松已經(jīng)到達邊際高點，流動性寬松的推動由基礎貨幣轉向貨幣乘數(shù)的上升，從而引發(fā)通貨膨脹預期，這就是資產(chǎn)保值需求的根本機制。在這個機制下，資本會脫虛向實，從而投資重點由輕資產(chǎn)向重資產(chǎn)轉移，由估值邏輯向通脹邏輯轉移，這就是當下投資的核心邏輯。但是這也并非是長久邏輯，滯脹就是蕭條前的回光，當滯脹達到高點時，流動性寬松邏輯會徹底傾覆，貨幣消滅機制啟動，彼時的投資主邏輯轉向對資產(chǎn)的流動性的追求，現(xiàn)金為王。所以，投資主邏輯隨著周期的演進而不斷變幻，把握過程才是周期的奧義。

二、關于第三庫存周期的開啟

全球及中國經(jīng)濟第三庫存周期的開啟，不是由幾個宏觀指標所決定的，他是周期系統(tǒng)運轉到此時的必然現(xiàn)象。我們將隨后發(fā)布新的報告來闡述第三庫存周期開啟的深層次機制。在這里，關于第三庫存周期我想闡明幾個看法。

其一、當前只是第二庫存周期觸底和第三庫存周期開啟之時，各項宏觀指標的好壞變化并不改變周期的運行，改變的只是人的心態(tài)。目前比較關鍵的一點是我們在2015年12月份價格觸底之后，看到了庫存水平的持續(xù)下降，這正是確認價格低點有效性的標志，往往這種價升量跌意味著庫存低點將于2016年二季度出現(xiàn)，而庫存低點的出現(xiàn)意味著庫存周期由價升量跌轉向量價齊升，真正的庫存周期主升段才會到來，那時我們才能看到實體經(jīng)濟的明確改善。所以，二季度才是周期大是大非的關鍵時刻，在此之前我們對周期的投資依靠的是信仰，但唯有信仰才是財富的源泉。

其二，關于庫存周期的持續(xù)性問題，在我們的周期體系中，一旦庫存周期開啟，就存在自我加速機制，而在以往幾十年的經(jīng)驗中，第三庫存周期向上階段最短為9個月，這是由工業(yè)生產(chǎn)的循環(huán)周期所決定的，所以，整個2016年都將是第三庫存周期的上升階段。這個過程首先主要由庫存行為所推動，必須說明，通脹預期也是庫存行為的推動力。至于房地產(chǎn)投資的回升以及財政基建的回升，這只是庫存行為的加速器，在庫存周期的的第一個循環(huán)階段，投資加速器并非必要的。投資加速器的作用，是在庫存周期進入量價齊升之后，決定庫存周期的高度及其延續(xù)時間，如果加速器啟動合適，本輪庫存周期可延續(xù)至2017年中期。

三、關于滯脹的宿命

我們反復強調(diào)，中周期第三庫存周期的基本特征就是滯脹，但這個滯脹是局部和短暫的，滯脹在中國來源于通脹的回升速度快于經(jīng)濟增長的速度，而直接的推動力是經(jīng)過庫存周期的長期下行后上游資源品的價格修復，前面已經(jīng)言明，這種價格的修復根本上是由資本脫虛向實的保值需求所決定的。所以這個滯脹只是基于通脹與增長上升速度的比較。這些情況在美國會有所不同，美國的第三庫存周期將于2016年二季度啟動，勞動力成本和資源價格將是推升美國通脹水平的主要動力。我們判斷這將發(fā)生在美國第三庫存周期啟動后的下半年，而在一年之后，即2017年，美國可能會出現(xiàn)通脹脫離增長的景象，全球將出現(xiàn)滯脹特征，那時可能是本次全球第三庫存周期的高點。

當全球第三庫存周期在2016年中期進入中國和美國共振向上階段之后，我們判斷人民幣幣值將領先回升，隨后，美元指數(shù)進入本輪美元周期的最終上升階段，在這個階段我們將看到美元與大宗和黃金同漲，而在本輪第三庫存周期的高點附近，即2017年中期附近，我們將看到本輪自2011年開始的美元指數(shù)牛市的高點。隨后本輪全球中周期將徹底進入最終下降期直至2019年。滯脹就是蕭條前的回光。 

四、2017年中期之后，東西半球的房地產(chǎn)周期進入共振回落期

我們預期中國本次房地產(chǎn)周期的B浪反彈將在2017年中期之前已經(jīng)回落，而美國房地產(chǎn)周期一浪上升將持續(xù)7年，將在2017年中期之后回落，所以2017年至2019年將是全球經(jīng)濟增長基本動力的回落期，也是本輪中周期的回落探底階段，而從更大的角度看，這一時期意味著全球貨幣寬松反危機的結束與清算，康波進入蕭條階段，是中國經(jīng)濟周期的四周期共振低點。周期終將幻滅，但在2019年之后，中國新的房地產(chǎn)周期將啟動，所謂幻滅即是重生，以人生發(fā)財靠康波來看，2019年是1985年后生人一代的第一次人生機會。

周期由人類的社會運行系統(tǒng)所推動，自然包括每一個周期的信仰者與不信仰者，而在周期的每一個階段，信仰者與不信仰者自然有其不同的結果，這本身根本沒有必要進行無謂的爭論，當下需要做的，只是把周期的過程研究清楚，獲取周期對我們?nèi)松�財富的意義。所以我們反復強調(diào)的是，周期終將幻滅，但在此之前，我們?nèi)詫⒔?jīng)歷一次康波。