周期天王周金濤曾說過：人生發(fā)財靠康波，我們每個人的財富積累，一定不要以為是你多有本事，財富積累完全來源于經(jīng)濟周期運動的時間給你的機會。經(jīng)濟發(fā)展過程中的繁榮與蕭條存在著周期性規(guī)律，不同理論構(gòu)建的經(jīng)濟周期有長有短，驅(qū)動因素也不盡相同。本文選取了其中最有代表性的四種：康德拉季耶夫周期、基欽周期、朱格拉周期、庫茲涅茨周期，進行簡要介紹。
周期中的“巨無霸”——康波周期
從瓦特發(fā)明蒸汽機引發(fā)工業(yè)革命開始，技術(shù)變革不斷引領(lǐng)著經(jīng)濟發(fā)展的進程。上世紀二十年代，前蘇聯(lián)學者康德拉季耶夫提出了以科學技術(shù)為驅(qū)動的40-60年的長經(jīng)濟周期“康德拉季耶夫周期”，簡稱“康波理論”或“長波理論”。
康波理論認為科學技術(shù)是生產(chǎn)力發(fā)展的動力，因此生產(chǎn)力發(fā)展的周期由科學技術(shù)的發(fā)展決定。在40-60年的長周期尺度上，康波分為繁榮、衰退、蕭條、回升四個階段：以創(chuàng)新性技術(shù)變革為起點，前20年左右是繁榮期，在此期間新技術(shù)不斷顛覆，經(jīng)濟快速發(fā)展；接著進入約5-10年的衰退期，經(jīng)濟增速明顯放緩；衰退期之后的10-15年是蕭條期，經(jīng)濟缺乏增長動力；最后進入10-15年回升期，孕育下一次重大技術(shù)創(chuàng)新的出現(xiàn)。
自工業(yè)革命以來，全球已經(jīng)歷過四輪完整的康波周期，每一輪周期的起始或者結(jié)束都以一個突破性的技術(shù)作為標志，如紡織工業(yè)和蒸汽機技術(shù)、鋼鐵和鐵路技術(shù)、電器和重化工業(yè)、汽車和計算機。
現(xiàn)階段全球經(jīng)濟正處于第五輪康波（1991-）周期中，以信息技術(shù)為標志性技術(shù)創(chuàng)新。有研究認為，以美國繁榮的高點2007年為康波繁榮的頂點，第五次康波的繁榮期為1991-2007年。2007年至今，全球處于第五波的衰退期和蕭條期之間。下一輪周期會醞釀出什么樣的革新技術(shù)呢？我們拭目以待。
以房地產(chǎn)為驅(qū)動力的周期——庫茲涅茨周期
建筑業(yè)及房地產(chǎn)市場是經(jīng)濟增長的一大支柱。1930年，美國經(jīng)濟學家?guī)炱澞母鶕?jù)建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)興衰的波動現(xiàn)象，提出了為期15-25年的經(jīng)濟周期——“庫茲涅茨周期”，也稱為“建筑業(yè)周期”和“房地產(chǎn)周期”。建筑業(yè)與房地產(chǎn)的需求變化與人口的繁衍與遷移息息相關(guān)，所以庫茲涅茨周期也在一定程度上反映了人口周期。
受“嬰兒潮”的起伏變化，1991-2010年美國經(jīng)歷了一個典型的庫茲涅茨周期：1991-2006年為興盛期，房地產(chǎn)市場向好，帶動上下游行業(yè)快速發(fā)展；2007年次貸危機爆發(fā)，房地產(chǎn)泡沫破裂，美國經(jīng)濟進入4年的下行通道。此外，香港房地產(chǎn)1985-2003年的變動也印證了庫茲涅茨周期：1985年開始復(fù)蘇，1997年東南亞金融危機之下泡沫破裂，直至2003年再次復(fù)蘇。
中國房地產(chǎn)市場起步較晚，還不足以對庫茲涅茨周期提供實質(zhì)性的證據(jù)支持。有觀點認為，1998年進行住房貨幣化改革，到2015年前后觸頂回落，中國已結(jié)束第一個庫茲涅茨周期的上行期，目前我們處于此輪庫茲涅茨周期的下行期。
制造業(yè)的“晴雨表”——朱格拉周期
生產(chǎn)力水平反映了制造業(yè)企業(yè)的核心競爭力，而生產(chǎn)力的提升是一個持續(xù)的過程，需要企業(yè)不斷對設(shè)備進行更新和再投資。1862年法國經(jīng)濟學家朱格拉提出市場經(jīng)濟存在著8-10年的中周期波動，這種周期波動以設(shè)備更替和資本投資為主要驅(qū)動因素。設(shè)備更替與投資高峰期時，經(jīng)濟隨之快速增長，設(shè)備投資完成后，經(jīng)濟也隨之衰退。
朱格拉周期可以表示為下圖微觀過程的循環(huán)：
從歷史的角度看朱格拉周期：2001-2009年為一輪全球朱格拉周期，主要發(fā)達國家設(shè)備投資增速在2002年迎來上漲，并在2009年中先后實現(xiàn)觸底。2009-2016年為新的一輪全球朱格拉周期，主要經(jīng)濟體從金融危機中緩慢復(fù)蘇，開啟新一輪資本投資。
中國設(shè)備投資增速也表現(xiàn)出一定的朱格拉周期特性。自2011年起，中國設(shè)備投資增速開始大幅下滑，2017年則出現(xiàn)了一定程度的回暖跡象，表明中國目前可能處于上一輪朱格拉周期的底部或新一輪朱格拉周期的初期階段。
最“迷你”的周期——基欽周期
經(jīng)濟的基礎(chǔ)扎根于一個個實體企業(yè)，從微觀的角度看，企業(yè)生產(chǎn)、庫存的動態(tài)調(diào)節(jié)機制會影響經(jīng)濟形勢。1923年，英國的約瑟夫•基欽從“廠商生產(chǎn)過多時就會形成存貨、從而減少生產(chǎn)”的現(xiàn)象出發(fā)，提出庫存投資變化會導(dǎo)致經(jīng)濟波動，并把這種2-4年的短期調(diào)整稱為存貨周期，亦為“基欽周期”或“短波理論”。
基欽周期的內(nèi)在基礎(chǔ)是：商品的需求沖擊是被動外在的，而供給調(diào)整是主動內(nèi)在的，因此需求和供給（庫存）的不同變動形成了四個周期性階段，如下圖所示：
當經(jīng)濟開始邊際回暖時，市場需求上升，但是企業(yè)生產(chǎn)來不及對銷售增加做出反應(yīng)，從而呈現(xiàn)出“被動去庫存”的狀態(tài)；隨著經(jīng)濟開始明顯轉(zhuǎn)暖，市場需求的持續(xù)上升帶來積極預(yù)期，企業(yè)于是加大生產(chǎn)，進入“主動補庫存”階段；經(jīng)過繁榮頂點后經(jīng)濟開始邊際變差，需求逐漸下滑，但企業(yè)還來不及收縮生產(chǎn)，從而導(dǎo)致企業(yè)“被動補庫存”；當經(jīng)濟明顯變差后，企業(yè)預(yù)期消極并開始壓縮生產(chǎn)，進入“主動去庫存”階段；隨著下一輪經(jīng)濟形勢逐步回暖，需求再度回升，經(jīng)濟又進入新的一輪基欽周期中。
目前中國正處于這一輪基欽周期的被動補庫存和主動去庫存的階段，對應(yīng)經(jīng)濟基本面的逐步承壓。
以上，我們對技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動的康波長周期、房地產(chǎn)和建筑驅(qū)動的庫茲涅茨周期、設(shè)備更替和資本投資驅(qū)動的朱格拉中周期及庫存投資驅(qū)動的基欽短周期進行了全面梳理。所有這些周期相互影響，層層嵌套，將古往今來的經(jīng)濟形勢演變緊密編織在一起！
對于做期貨投資的人，周期毫無疑問是最重要的，沒有之一。全球商品大周期，一般有10年通脹，6年通縮的大周期之說。從2001年底中國入世開始，開啟全球商品牛市新一輪超級牛市，一直到2011年底通脹見頂，正好十年時間。2012年-2017年6年時間，全球處于通縮時期，2017年下半年開始，全球新一輪商品周期重新開啟，有色龍頭底部起來才四倍左右，鋼鐵股平均才一倍，真的結(jié)構(gòu)性盛宴遠未結(jié)束。
2021年最具投資性價比的順周期板塊龍頭名單（包含鋼鐵、煤炭、銅鋁、水泥、貴金屬、農(nóng)業(yè)、地產(chǎn)、銀行、保險、券商、化工等）順周期這是2021年股市最大的機會，也是最確定性的機會！2021年絕對會是順周期板塊大放異彩的一年，隨著前期抱團的瓦解，順周期板塊將會輪番上漲，托住大盤不至于深跌。
2022年提前布局板塊（包含旅游、豬周期、原材料降價利好下游企業(yè)：風電、工程機械、家電、制造業(yè)、基建工程等）歡迎大家補充！
目前還在相對低位的資源股或周期股龍頭股票中國神華，陜西煤業(yè)，露天煤業(yè)，中國海洋石油，中國石油港股，太鋼不銹，寶鋼股份，方大特鋼，中國鋁業(yè)，南山鋁業(yè)，天山鋁業(yè)，中國宏橋，馳宏鋅鍺，中金黃金，湖南黃金，山東黃金，江西銅業(yè)港股，攀鋼釩鈦，洛陽鉬業(yè)，特變電工，包鋼股份，恒逸石化，桐昆股份，中國中冶港股，中遠海能港股，中國重工，中泰化學，新疆天業(yè)等等。值得關(guān)注的部分股票：
一、大宗商品機會，一方面是通貨膨脹預(yù)期，另一方面供給增長放緩，行業(yè)整合加速，2021年繼續(xù)看好大宗市場表現(xiàn)，鋼鐵、煤炭、銅、鋁、鎳，預(yù)期都會有非常好的表現(xiàn)。
關(guān)注：寶鋼股份、陜西煤業(yè)、露天煤業(yè)、西藏礦業(yè)、格林美、洛陽鉬業(yè)
寶鋼股份關(guān)注理由：
無論是新能源汽車的電機，還是風電項目用鋼，又或者變壓器用的硅鋼。電工鋼在節(jié)能減排事業(yè)上的應(yīng)用場景越來越大。整個社會用上寶鋼最新的電工鋼，年節(jié)省電量5418億度，上網(wǎng)電價按0.4元算，就省了2160億+。減少的碳排放上10億噸+，按每噸碳50的價格，省500億+，妥妥的新能源制造產(chǎn)業(yè)。
西藏礦業(yè)關(guān)注理由：寶武進入，管理、市場、資金全面改善；鋰電池材料，潛力很大；其他潛在礦產(chǎn)資源；同步西藏地區(qū)的發(fā)展?jié)摿?h-char unicode="3002" class="biaodian cjk bd-end bd-cop bd-hangable bd-jiya bd-consecutive" style="box-sizing: border-box; position: relative;">。（交通改善）股價長期底部區(qū)域；（負債可控）
主要風險：業(yè)績持續(xù)虧損風險。短期漲幅較大，后面若有增發(fā)，存在壓價需求。
格林美關(guān)注理由：鋰電池材料；電子垃圾回收處理。這兩個賽道都非常有發(fā)展前景 。
主要風險：有一定債務(wù)風險，短期漲幅較大。
二、農(nóng)業(yè)機會，2021年，糧食漲價預(yù)期概念會進一步擴散，尋找核心標的將尤為重要。 橡膠，曾經(jīng)是一個波動非常大的品種，也是一個走勢非常流暢的品種，它成就過無數(shù)大佬，也經(jīng)常殺人于無形之中。由于價格處于歷史低位，能否復(fù)制往日的輝煌？海南橡膠，如果從2015年的高點開始算起的話，這一輪下跌行情已經(jīng)持續(xù)了5年了，從14元一路下行到4元，作為周期性的藍籌股，從空間到時間似乎都已經(jīng)有機會再次起來表現(xiàn)一番了。
關(guān)注：海南橡膠、北大荒、大北農(nóng)、蘇墾農(nóng)發(fā)、中糧糖業(yè)、南寧糖業(yè)
海南橡膠關(guān)注理由：海南自貿(mào)區(qū)建設(shè)，土地儲備；橡膠周期底部；戰(zhàn)略物資-對沖；種植糧食潛力；股價長期底部區(qū)域（負債可控）。
主要風險：企業(yè)管理和運營水平低下
三、5G機會，美國的技術(shù)封鎖+突發(fā)的疫情，使得原來預(yù)計2020年要爆發(fā)的5G，被迫向后推延了，2021年，隨著中國芯片能力的提升，突破美國封鎖的概率增大，5G板塊的重新崛起將是大概率事情。
關(guān)注：中興通訊、亨通光電
關(guān)注理由：5G 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快
主要風險：經(jīng)濟放緩，推廣力度不及預(yù)期
四、半導(dǎo)體行業(yè)機會，隨著光伏需求爆發(fā)，芯片需求爆發(fā)，2021年，半導(dǎo)體晶圓材料行業(yè)估計會供不應(yīng)求。這里面會蘊含機會。
建議關(guān)注：中環(huán)股份
關(guān)注理由：光伏、半導(dǎo)體原料核心供應(yīng)商之一
主要風險：負債較多，短期償還能力一般，有負債風險。短期估值略高
五、券商機會，券商邏輯簡單，看好2021年A股表現(xiàn)，看好金融制度改革，券商行業(yè)無疑會獲得比較好的發(fā)展機遇。
關(guān)注：中信證券 、國泰君安
關(guān)注理由：1、龍頭券商；2、海外布局
主要風險：海外金融風險
六、2021年下半年旅游消費反彈機會：如果疫苗接種一切順利，明年下半年，可能會迎來旅游業(yè)報復(fù)性反彈機會。地球人憋了兩年，想想都知道，有多么迫切的放風需求。
關(guān)注：招商蛇口、華僑城、宋城演藝
招商蛇口關(guān)注理由：大灣區(qū)優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)；超跌；郵輪產(chǎn)業(yè)低位布局，疫情之后需求反轉(zhuǎn)。
主要風險：房產(chǎn)繼續(xù)調(diào)控風險；疫情變數(shù)。
七、2021年其他超跌反彈概念：K12教育、房地產(chǎn)、醫(yī)藥集采、社區(qū)團購沖擊商超、互聯(lián)網(wǎng)保險.........
關(guān)注：中國中車、浦發(fā)銀行
中國中車關(guān)注理由：國家名片、核心資產(chǎn)；長期超跌； 一帶一路收益。
主要風險：全球經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期。海外工程風險
